1. Коммерсантъ
  2. Газета «Коммерсантъ»
  3. Финансы
  4. Опционам подставят плечо

Опционам подставят плечо

Регулировать маржинальную торговлю этими контрактами будет ЦБ

Банк России планирует расширить регулирование маржинальной торговли производными финансовыми инструментами (ПФИ) за счет опционных контрактов. Сейчас порядок совершения маржинальных сделок с ними устанавливает каждый брокер в договорах с клиентами. Участники рынка ожидают роста активности в сегменте, но отмечают его высокие риски.

Фото: Дмитрий Духанин / Коммерсантъ

В недавно опубликованном плане ЦБ РФ по подготовке нормативных актов на 2023 год содержится пункт о разработке регламента регулирования маржинальных сделок на срочном рынке с опционами.

В Банке России пояснили, что хотят таким образом повысить «уровень финансовой устойчивости брокеров и защиты прав их клиентов».

Как уточнили в ЦБ, сейчас требования по маржинальной торговле распространяются только на фьючерсы. «Порядок совершения маржинальных сделок с иными ПФИ (производные финансовые инструменты, — “Ъ”) устанавливает каждый брокер самостоятельно в договорах с клиентами»,— подчеркнули в ЦБ.

Опцион — это срочный контракт, подразумевающий право продать (опцион колл) или купить (опцион пут) определенный актив по заранее оговоренной цене. При заключении контракта покупатель платит фиксированную премию продавцу. По данным Московской биржи, в 2021 году объем операций с опционами составил 6,77 трлн руб. (4,2% всего срочного рынка). Наибольший объем пришелся на валютные (2 трлн руб.) и индексные (4,36 трлн руб.) опционы.

Инструменты срочного рынка популярны среди инвесторов—физических лиц. Согласно данным Московской биржи, доля частных инвесторов в этом сегменте в последние 12 месяцев составляла 65–77%, тогда как в 2021 году не превышала 45%. Объем торгов со срочными инструментами в 2023 году составлял 2,5–2,8 трлн руб. ежемесячно (большая часть пришлась на фьючерсы). В качестве базовых активов опционов выступают индексы, валюты, сырьевые товары.

Сейчас порядок работы с опционами регламентирован на уровне договорных отношений с клиентами, подтверждает заместитель гендиректора «Открытие Инвестиций» Андрей Салащенко.

По его словам, исходно, когда в регулировании маржинальных сделок появились фьючерсные контракты, включение опционов также обсуждалось, но было отложены «в силу необходимости проработки подходов».

С одной стороны, новая норма выглядит как ограничение и дает меньше свободы брокерам, перекладывая регулирование на уровень выше — на клиринговые компании (структурные подразделения бирж), отмечает руководитель управления развития клиентского сервиса ФГ «Финам» Дмитрий Леснов. «Но, с другой стороны, изменения делают возможным совершение маржинальных сделок, чего наши клиенты ждали достаточно давно»,— заметил он. Эта модификация позитивно отразится на оборотах рынка деривативов и расширит возможности клиентов, использующих единый портфель, считает руководитель направления департамента «Интернет-брокер» «БКС Мир инвестиций» Никита Силкин.

Однако участники рынка отмечают и повышенный риск использования инструмента.

По словам старшего аналитика мультисемейного офиса ITS WM Георгия Окромчедлишвили, опционы — один из самых высокорисковых инструментов срочного рынка и «получить большие потери при торговле ими, будучи непрофессионалом, легче легкого». «В теории даже один опционный трейдер может при неблагоприятном сценарии создать большие проблемы для брокера, поэтому целесообразны подробные консультации сообщества с мегарегулятором»,— указывает начальник управления аналитических исследований «Ива Партнерс» Дмитрий Александров.

Нужно понимать, что риски отдельных инвесторов могут распространяться на всех клиентов брокера, поскольку, как правило, торговля идет на едином счете, отмечает и управляющий директор «Иволга Капитала» Дмитрий Александров. «Убыток может появиться из-за маржин-колла на всей позиции брокера, и проблемы будут даже у тех инвесторов, которые не пользовались маржинальной торговлей»,— поясняет он. По мнению Никиты Силкина, в таком портфеле «брокеры должны будут использовать более консервативный подход к оценке рисков и необходимого обеспечения, по сравнению с биржевыми параметрами гарантийного обеспечения».

Имущественные требования к инвесторам могут смягчить

Имущественные требования к инвесторам могут смягчить

Ксения Куликова, Екатерина Волкова